公司研究方法之如何撰写报告

公司研究方法之如何撰寫報告

投資理念

投資的關鍵在于評估與選擇，時間帶給投資者的不過是折現率的回報，而深入可靠的估值分析，可以幫我們評估出未來預期現金流的價值，我們要做的，就是尋找目前價格遠遠低于評估值的優秀企業，持有他們，不在于時間長短，而在于長期現金流價值的實現程度。

——李晨

投資就是做減法

。做減法是投資的精髓，減掉不值得持有的標的越多，選股成功的概率越大。。技術分析本質也是做減法，但它想減掉的是持股的時間。宏觀與策略在這一點上與技術分析是相同的。

。a股的悲哀在于對基本面做減法的人太少，而爭相對持股時間做減法的人太多。投資就是寫報告

。“投資就是寫報告”－－巴菲特

。“投資專業的學生只需要兩門教授得當的課程—如何評估一家公司（寫報告），如何考慮市場價格（估值）。”

。“我閱讀我所注意公司的年度報告，同時也閱讀它的競爭對手的年度報告───這是我讀的資料的主要來源。”

證券分析五要素

。

1、可持續的競爭優勢（基本面分析，佔50％）；

。

2、公司業績真實可靠（公司治理，佔15％）；

。

3、大行業、小公司（成長空間，佔5％）；

。

4、估值要有吸引力（安全邊際，佔30％）；

。

5、投資期限內最好有催化劑（基本面選時，加20％）；

。x％：參考的研究時間分配；x>80：列入可投資范圍

研究報告的四個要素

。

1、產業分析（評價行業、分析企業競爭優勢）

。

2、生意分析（如何賺錢、選出核心驅動因素）

。

3、財務分析（構建財務模型、估值）

。

4、人性分析（企業的人性面、公司治理）

好報告的三個標準

。

1、深入全面的基本面分析（信息源與研究方法）

。

2、反映真實企業經營的估值模型（過去與未來）

。

3、對人的把握（企業的人性面、公司治理）

。

4、其它還有什麼。請補充

產業分析－波特五力

a以產業內競爭者競爭強度為中心，重點分析新的入侵者、買方的侃價能力、替代品、供方的侃價能力

競爭優勢：產業結構分析

。波特認為，企業獲得超出資本平均回報原因：

。

1、所處行業有吸引力，即產業結構中波特五力決定了行業吸引力；

。

2、有利的產業定位，核心是競爭優勢，即成本領先與差異化，競爭優勢源于價值鏈各個環節的優勢積累。

。局限在于：未涉及行業內企業的差異化分析。

產業分析方法

。研究框架：波特的競爭優勢理論

。關鍵是收集行業信息

。《證券分析師最佳實踐指南》列舉的信息源有兩個問題，一是它是外資大行研究員的信息源（收費信息源、公司ceo、預測服務機構等），不是我們大多數人的；二是它是美國的、在國內有些信息不僅成本是問題（獨家調查、顧問或專家），而且難以獲得；

。根據自己研究經驗，列出六大信息源，基本都是免費的，建議按照1－6的順序去收集。

實用的研究信息源

。

1、公司招股書（產業分析部分）、公司年報（管理層討論）；

。

2、賣方研究報告（網上有站點可免費提供）；

。

3、行業期刊（大型圖書館的期刊閱覽室、廣泛閱讀綜述類）；

。

4、行業網站（了解行業基本情況，有重點地尋找數據）；

。

5、上市公司投資者關係（他們喜歡與懂行的人交流）；

。

6、百度一下，看看新聞、博客、微博或網上犄角旮旯的信息。

實用的研究信息源

。

1、公司招股書（產業分析部分）、公司年報（管理層討論）

。招股書是最全面的研究資料，基本上可以對公司與所處行業有一個認識，注意行業關鍵詞，不懂的可以搜索；