关于工会在供给侧结构性改革中发挥作用的思考

供给侧结构性改革中企业去杠杆的融资支持思考

摘要。着力加强供给侧结构性改革，通过去杠杆帮助企业降低成本，提高供给体系质量和效率，是加快培育企业发展新动能，持续增强企业发展动力的重要途径。供给侧结构性改革中的企业去杠杆问题，所以通过创新金融工具、落实差别化信贷政策，加快信贷产品创新，防范化解金融风险等措施重点解决，还应不断提升政府融资平台及多层次的政策担保功能，优化区域融资环境，推动和提高企业直接融资比重。

关键词：供给侧结构性改革；去杠杆；融资支持

中图分类号：f832.2文献标识码：b文章编号：1674-0017-2017（8）-0095-03

一、企业去杠杆是经济结构调整转型的有效手段

（一）我国企业杠杆率水平明显过高。从国际比较的角度看，我国政府和个人杠杆率都不高，而企业杠杆率偏高。尤其是2008年金融危机后主动加杠杆的政策效应下，在刺激经济稳定发展的同时，也造成了产能过剩，加之企业劳动力成本、环保成本、要素价格成本、利率市场化资本成本压力导致企业经营压力不断加大，2008年到2016年非金融企业的杠杆率持续上升，从98%增长到160%。明显高于欧洲和日本将近110%的水平，也远远高于美国和英国大约70%左右的水平。而即使在新兴市场国家，中国的企业债务率也明显高于印度（50.1%）、巴西（75%）和俄罗斯（57%左右）的水平。

（二）高杠杆率会对企业经营造成严重影响。企业杠杆过高、负债过多，还本付息压力超过盈利的现金流，财务费用就超过利润，企业的现金流能力恶化，导致资金周转问题，企业因为要生存可能继续借债，被动加杠杆，但因为可能影响到资产负债表，又要被迫考虑去杠杆。当前，面临经济增速放缓、企业盈利下降、特别是投资回报率低于借贷成本的局面时，过高的杠杆会加大企业财务负担和资金压力、侵蚀盈利能力，甚至引发违约和破产等极端情形。

（三）高杠杆主要存在于传统国有制造企业。截至2016年，我国债务总额为168.48万亿元，全社会杠杆率为249%，其中居民的杠杆率在40%左右，政府（包括地方融资平台）债务杠杆率在57%左右，而非金融企业的杠杆率则高达160%，这说明我国的债务问题大部分集中在企业，特别是产能过剩、市场约束不强的国有企业。

（四）信贷刺激对gdp拉动的边际效应在递减。1996―2008年期间，我国gdp每增加1元只需1.5元的信贷投放，2013年以后，gdp每增加1元则需要4元的信贷投放。2014年、2015年、2016年我国gdp增速是7.3%、6.9%、6.7%，但这三年货币对应增长分别是12.2%、13.3%、11.3%，货币增速接近经济增速的一倍。不断增加的货币堆起的杠杆越来越高，一些本该倒闭的僵尸企业以债务滚动方式得以存活，消耗和占用的资本越来越多，从而对经济转型发展造成阻力。

二、张掖市企业杠杆率水平及金融支持去杠杆情况