政府性投融资平台业务转型方向研究

财政专题调研

材料之十三

政府投融资平台建设国内外实践对比研究

固始县财政局办公室

建设地方政府投融资平台在我国起步较晚，因此借鉴、学习国外的投融资建设的实践经验对于构建我国地方政府投融资机制十分必要。

一国内外投融资平台建设模式对比

国外投融资平台建设较早、比较完善，对经济发展起到推动作用。国外投融资平台建设尤其以美国、英国、澳大利、日本最具代表性。

（一）美国模式：市政债券制

美国以地方政府发行市政债券为融资渠道。美国地方政府、政府授权机构和以债券使用机构名字出现的直接发行市政债券进行集资，并将资金用于地方发展经济，而投资主体主要是银行、保险公司、基金和个体投资者。美国市政债券的运行具有三个鲜明特征：首先，市政债券是以地方财政或项目的现金流为支撑点；其次，因保险公司和金融担保的参与而达到债务信用等级增级；第三，以利息收入免税政策实现相同信用等级债券低的利率成本进行融资。这种模式不仅满足了地方政府的公共产品配置职能，而且解决了大规模公共投资在几代人之间的公平负担问题。

（二）英国模式：公私合伙制

与美国的市政债券制不同，英国自1992年以来，一直鼓励私人资本参与甚至主导公共投资计划的公共管理理念，1997年以后提出构建“合伙制的英国”政府工作目标，形成了公私合营的投融资模式。这种公私合作投融资模式具有融资渠道宽、管理水平高等特点。公私合作模式的核心是私人融资优先权，通过政府的参与延伸了私人投资领域，为公共投资项目的成功实施提供了保障。同时，实现了风险共担，直接保证公共产品及服务的质量。

（三）澳洲模式：国库公司债券制

澳大利亚政府从上半世纪代至今，经历了从中央政府代发债券失败到以州政府发债为主导的探索过程。在澳大利亚，地方政府债券融资有两种途径：州政府直接发行债券筹资和国库公司债券融资，后者占据绝对主导地位。国库公司依据《州国库公司法》设立，实行公司制运营方式，由各州国库厅控股，董事会成员须经国库厅厅长的批准方能胜任。国库公司的主要职能是作为州政府融资平台，通过发行公司债券的方式从资本市场上筹集资金，然后通过贷款借给州政府机构（主要是预算部门和财政部门）、市政公司、州所属国有企业、地方政府机构等，满足这些机构的资金需求。国库公司的债券担保是州政府，信用等级由专业的评级公司进行评级。澳大利亚地方政府的国库公司债券模式具有市场化程度高、透明度高、制度完善等特点。

（四）日本模式：财政投融制