中国资本市场系列调查报告之一[最终版]

中国资本市场系列调查报告之五-委托理财调查

business.sohu.com2004年12月15日05：50来源：[上海证券报]

策划人语：挣扎在灰色地带的委托理财

上市公司委托理财滥觞于1996年的大牛市，炙热于1999年的5·19行情，至今仍绵延不息。然而，多年来委托理财一直处于资本市场的灰色地带，这既体现在上市公司利用种种打擦边球的机会在信息披露上的不及时、不充分，也体现在个别公司董事会在委托理财行为中存在猫腻。

显然，委托理财曾经有过的甜头已如鸦片般令上市公司欲罢不能。因其不顾市场规则顶风作案的公司有之；因其不惜倾囊最终引火上身全盘皆输的公司有之；更有甚者屡败屡战、屡战屡败，对委托理财有着令人难以理解的执著。然而，上市公司作为公众公司，其不务正业身陷委托理财甚至纠缠于相关纠纷，最终受害的将是证券投资者的利益。因此，从源头上减少上市公司委托理财风险，显得尤为迫切。

上市公司委托理财现状深交所对上市公司委托理财的专题研究显示：

上半年涉及委托理财的32家深市上市公司，18亿元的委托理财共亏损11362万元，平均收益率为-1.6%关联企业之间的委托理财渐渐增多

在披露采取固定收益模式的委托理财上市公司中，80%的约定收益率超过6%，其中3家达到10%以上

委托理财上市公司中，60%以上的公司不全面披露委托理财信息

理财现状继续堪忧危机重重风险增大

日前，深圳证券交易所有关部门一项上市公司委托理财专题研究引起了业内人士的广泛重视，该份报告让我们看到，上市公司委托理财现状继续堪忧。

据统计，截至2004年6月30日，深市主板506家上市公司中有32家公司涉及委托理财，本期新增委托理财金额74500万元，本期收回委托理财94966.52万元，期末委托理财余额为179213.48万元，逾期未收回的委托理财本金和收益累计额为41011.3万元。

资料显示（见图一），受行情的影响以及收益的诱惑，委托理财在2002年曾受到上市公司的追捧。此后，随着行情的变化，再加上一些上市公司也意识到委托理财的风险，委托理财的资金规模从2003年开始逐年减少。今年上半年的18亿资金中，主要系以前年度的委托理财延续到本期。

那么，委托金额绝对值的降低，是不是意味着委托理财情况有所好转呢。不是。深交所一位参与调研的人士告诉我们，由于部分证券公司资金链的断裂，一些受托人到期无法偿还上市公

司委托理财的本金及约定收益，致使委托理财的涉险金额在增多。

综合以上种种情况，以深市公司为例，今年以来的委托理财主要呈现如下特征。首先，随着深圳综合指数（相关，行情，个股论坛）的下降，委托理财的规模与涉及上市公司的家数逐年减少；其次，今年上半年，各上市公司委托理财收益几乎颗粒无收，甚至出现巨额亏损；第三，受托机构形形色色，既有综合类证券公司，也有经纪类证券公司，还有一些信托投资公司、资产管理公司和投资公司；此外，委托理财条款各异，为强占委托理财市场，受托方纷纷以高额的固定收益率作为诱饵，从而加剧了委托理财的风险。

上市公司颗粒无收受托机构形形色色

根据统计，今年上半年在深市涉及委托理财的32家上市公司中，只有8家公司有收益，共计1069万元；有5家公司因为委托理财计提12431万元的减值准备；其余公司均无收益。总体来看，这18亿元的委托理财不但颗粒无收，还亏损11362万元，平均收益率为-1.6%，远远低于同期一年期银行定期存款利率。