WTI与布伦特油价价差存在的原因分析报告[样例5]

wti与布伦特油价价差存在的原因分析报告

库欣是位于俄克拉荷马州中部payne县辖下的一个小镇，现在只有不到8000居民。但由于此地扼守南北要道，目前库欣的原油库存占到全美原油库存的5%-10%，是主要管道线路的途径之地，俨然成为了美国中部原油市场的枢纽。围绕着库欣，在运力此消彼长间，wti相对brent的价差会继续波动下去。这种波动取决于三个因素：1）非常规油气的开发生产情况；2）新增原油产量的外运能力（不仅是管道，还包括铁路）；3）美国国内炼厂的消化能力。

一、石油背景内容介绍

原油国际贸易中一般采用计价公式作价，又称“浮动价”。计价公式表示为：原油价格（fob）＝基准油价±贴水。其中，贴水主要体现了计价油种相对于基准油的品质差别、加工收益以及该油种特定的市场供需情况等，所占的比重较小。在国际原油交易中，贴水的波动幅度远小于基准油价的波动幅度。

决定价格高低的主要因素是基准油价，而基准油价的高低直接由icebrent（洲际交易所，布伦特原油）和nymexwti（纽约商业交易所，西得克萨斯中间基原油）期货合约交易价格决定，这两种合约可谓是国际油价的基石。nymexwti合约与icebrent每日的交易量各自约为50万张，每张合约单位为1000桶原油，两者合计为10亿桶原油。

国际能源署（iea）测算的2012年全球石油需求约为0.9亿桶/日，这两种原油期货合约每天的交易量超过全球实际消费量十倍以上。这两种合约的交易者众多，除了石油产供销链条上的各类参与者，还包括银行和各类型基金等金融机构。期货市场价格公开、透明，加上现今发达的信息技术，这两大原油期货合约价格的变动情况瞬间可以传达世界各地。

nymexwti的实货基础为美国西得克萨斯中间基原油，icebrent的基础为英国北海布伦特原油。两者品质相近，同为轻质低硫原油。

在相当长的时间内，二者的价差在正、负5美元/桶之间波动。但从2010年起，wti价格开始大幅度低于brent价格，两者的价差最宽时拉至接近30美元/桶。

其实不仅是wti和brent的价格呈现这种巨幅的波动，wti与中东原油基准之一的迪拜（dubai）原油的价差，与同为美国自产的lls原油、mars原油的价差，都出现了类似的波动（见图）。

观察以上各油种与brent原油的价差可以发现，wti与brent的价差出现了巨幅的波动，相比之下，其他油种与brent的价差均在一个相对较窄的范围内波动。

那么，是什么原因导致了wti价格这种特立独行的走势。

二、输油管道对wti和brent油价价差的影响

首先，要从美国的石油运输的核心----管道运输说起。美国拥有世界上最庞大的石油管道运输网络（见下图）。全欧洲的管道网加在一起长度只有美国的1/10。这个局面的形成有着历史的原因。

二战爆发时美国东海岸是全美经济最富活力的地区，石油消费量占比也最高。当地炼厂所需的原油以及成品油消费的缺口都由油轮运输满足，或来自进口，或来自美湾地区。