莎普爱思分析报告5篇

莎普爱思分析报告

2014.06.12

一、

目前主营产品：

报告期内营业收入结构：

莎普爱思滴眼液是报告期内公司营业收入增长的主要动力。

公司有竞争优势的是莎普爱思滴眼液；有发展前景的是莎普爱思滴眼液、甲磺酸帕珠沙星滴眼液。

二、

毛利结构：

滴眼液毛利占比85%，但是滴眼液的销售模式导致其销售费用占比很高，实际占净利润比例估计在75%（62-85%之间）。

毛利率：

虽然滴眼液的竞争对手在增多，但招股书预计毛利率未来3年内还能维持，理由：市场容量还在以20%的速度增长；公司规模最大；公司品牌最知名。

我也认为公司的毛利率能够维持，公司的销售策略导致其不会降价，但净利率能否维持，不确定性较大。

销售费用：

销售费用，绝大多数都是为滴眼液支出的，尤其是广告费用，全部是为滴眼液。但是从销售费用占比持续提升、广告费用增速更加快等方面分析，没有看出莎普爱思滴眼液在市场推广方面表现出规模效应，以莎普爱思的行业地位及目前的收入规模，应该表现出规模效应才对。

莎普爱思滴眼液作为otc产品，在药店销售，随着竞争对手的增加，新竞争产品的出现，会否很快走上仁和医药、碧生源的老路呢。销售费用提升销量的边际效应大幅下滑，导致净利润大幅下滑呢。

三、

滴眼液的销售模式：

莎普爱思滴眼液作为非处方药，报告期内95%以上的产品在otc市场销售，通过经销商销往药店终端。公司对渠道，尤其是对终端的掌控还是较强的。

公司推行的“渠道全程管理”模式是指公司对包括公司——经销商——药店——消费者在内的渠道链实行全过程的管理与服务。公司在每个省份确定2~3个省级经销商，并在每个地市级市场确定2~3个地市级经销商。公司与经销商之间除了传统的货物购销合作关系之外，公司还要帮助经销商维护与下级经销商及零售药店之间的关系，协助经销商分销进店，培训经销商与零售药店员工，规范莎普爱思产品的终端售点形象，策划各类促销活动以支持零售药店实现终端销售。公司通过掌握经销商、核心零售药店的分销、零售与库存情况，优化渠道库存管理，促进终端零售。公司也利用所获取的省级经销商的进销存信息完善公司自身的采购、生产、营销、媒体投放等经营决策。通过采取这种模式，公司的营销管理平台有效前移，管理与服务可直达一线终端，从而提高公司产品的上柜率，改善陈列位置，优化展示形象，提高药店对产品的认知度，促进销量的提升。公司在充分利用经销商的物流、资金流平台及客户资源的同时，可以建立起对区域营销网络持续有效的掌控能力；同时一线市场信息可实时反馈回公司总部，提升公司营销管理的质量与效率。

大输液及其他处方药品的销售模式：

大输液主要通过招投标销售，绝大部分是直供医院。其他处方药产品根据产品不同，一般通过经销商代理销售，由代理商销往医院。

四、

2006年~2012年，我国眼科药物市场规模从43.20亿元增长到105.71亿元，年均复合增长率16.08%。广州标点医药信息有限公司预测2013年~2020年我国眼科药物市场规模年均复合增长率12%以上。

按剂型分类，眼科用药市场主要包括滴眼液、口服剂、眼膏剂、凝胶剂、贴剂等类别。由于滴眼液对眼部治疗具有快速直接的特点，因此该剂型是眼科药物中的主要剂型，在眼科用药里市场份额保持在八成左右。

我国眼科药物市场主要包括抗疲劳干涩用药、抗感染用药、白内障药物、青光眼用药、抗炎药、抗过敏药、散瞳药、表面麻醉剂等类别。2012年眼科用药中，抗疲劳干涩用药比例最高，占比35.93%，其后依次为抗感染药占比30.23%、白内障药物占比16.94%、青光眼用药占比5.13%，其他类别占比11.76%。