缩股无须履行减资程序

6月24公布的吉林敖东股改方案采用c股股东单方缩股附加上市公司单方面向a股股东派现的方式，实现全流通，缩股比例为0.6074，派现金额为每股0.2元。千呼万唤始出来的缩股方案，终于在第二批试点中第一个露面。

一、缩股方式在股改中的重要性

笔者第一个论证了缩股、扩股与送股的等效性，推导缩股与送股等效公式，并对仅含a股和c股的上市公司全流通推荐缩股方式，笔者的《市值稳定与增长全流通方案》以缩股为基准（详见《贺飞跃：全流通缩股与送股比例公式》新浪财经2005年4月14日）。笔者也是第一个对缩股、扩股和送股进行系统比较。

缩股方式的特点。（1）具有直观性，（2）具有可比性，（3）由于a股数量不变，全流通时无须进行除权处理。（4）不适用于含b股或h股上市公司的全流通;（5）股份数量减少，但资本金额并没有减少。因此缩股方式对方案设计者而言是全流通基准方式，对a股股东而言，是全流通最简洁方式。

二、缩股是减股而非减资

吉林敖东股改方案说明书指出。“由于非流通股股东缩股，本公司总股本减少，注册资本降低，公司需按《中华人民共和国公司法》和本公司章程履行减资程序”。