资产证劵化在我国交通基础设施建设中的应用分析

要。随着我国交通基础设施建设的迅速发展，而与之对应的是我国交通基础设施建设的资金不足。传统的融资方式都很难满足交通基础设施建设的需求。而资产证券化是20世纪70年代国际金融领域的创新，被国内外广泛采用，是一种有效的融资方式。本文将资产证券化作为我国交通基础设施建设中的重要融资手段进行讨论。主要从资产证券化在我国一些实际基础设施建设中的应用可行性、应用中存在的问题进行分析，然后针对问题提出相应对策。

关键词：资产证券化交通基础设施可行性对策

由于交通基础设施有投资规模大、建设周期较长、项目本身的回报率不高、资本流动性差等特点，因此，主要依靠政府财政直接或政府融资投资建设。然而政府资金有限，使资金并不能如数到位或及时到位，要保证交通基础设施的稳步顺利进行，就需要一个有效的外部投资。传统的融资模式风险高、限制条件多，很难适应交通基础设施建设的需求。新型的bot模式在实际应用中也存在普遍性的问题，如不易为投资者确定一个科学合理的利润回报期限、对政府如何加强监管提出了新要求。而随着1996年珠海高速公路、2006年上海浦东市政交通基础设施建设的顺利完成，两者都把创新的金融产品资产证券化作为了项目建设的重要融资手段，显示了资产证券化在交通基础设施建设融资中的有效性。

一、资产证券化在交通基础设施建设应用的可行性分析

（一）利用证券化成功完成的交通基础设施建设

案例1。我国的资产证券化始于20世纪90年代初期，最早应用在交通基础设施方面的项目是珠海高速公路。1996年8月，广东省珠海市人民政府为了支持珠海高速公路建设，通过在开曼群岛注册成立的珠海市大道有限公司作为spv，以本地机动车的管理费用和向外埠登记车辆所收取的过路费为支持资产在美国发行了2亿美元债券，并分为一部分为年利率为9.125%的10年期的优先级债券和一部分为年利率为11.5%的12年期的次级债券两部分，半年付息一次。这个案例完全按照国际化的标准运作，是国内第一个标准化的证券化的案例，为后来的海外资产资产证券化项目积累了宝贵的经验，同时也为交通基础设施建设提供了一个可行的新兴融资渠道。

案例2。1997年中国海洋运输总公司（cosco）与bancboston合作将北美分公司的航运收入进行证券化，私募发行了3亿美元的浮息票据。2002年1月中国远洋运输总（cosco）与中国工商银行启动6亿美元的abs融资项目，由工商银行为中远集团安排外汇融资，用于置换其美国商业票据和北美地区资产证券化项目，在此基础上发行资产担保证券，这是首例国内银行进行的境外资产证券化业务。

案例3。随着我国资本市场的完善，资产证券化在我国成功的应用，资产证券化在我国交通基础设施建设领域也被积极采用。2005年12月，深圳上市公司东莞发展控股股份有限公司通过广发证券公司设立了“莞深高速公路收费收益权专项资产管理计划”，将莞深高速公路未来18个月6亿元金额的收费权益转让给广发证券（以专项计划投资的方式），扣除利率成本后，原始权益人东莞控股拿到了5.8亿元的现金，用以支付收购莞深高速公路三期的部分资金，加上发行费用等，预计其资产证券化融资的成本也不超过4%左右，远低于一年半的同期贷款利率，投资者预期收益率为3%～3.5%。开创了高速公路公司利用公路收费收益权的证券化实现融资目标的先例，对以后的交通基础设施建设具有示范性的作用。

案例4：2006年6月，上海上市公司上海浦东路桥建设股份有限公司也成功实施了资产证