金融危机

背景

2008年1月至5月，越来越多的金融机构卷入其中，更多是动辄有上百年历史的著名机构发布公告，内容不再是预期盈利下跌，而是巨额的损失。2008年1月中旬，美国花旗集团和美林证券分别公告，因次贷净亏损98.3亿美元和98亿美元的资产减计，摩根大通2007年财报显示第四季度亏损35.88亿元，1月底，瑞士银行第四季度预计出现约114亿美元亏损……

2008年7月起，危机已经恶化成为全球性的问题。不再仅仅是股票市场大跌，许多非美元货币开始大幅贬值，恐慌四处蔓延。2008年7月，美国两大联邦住房贷款抵押融资公司房利美与房地美股价双双连续急剧下挫，反映出投资者对于政府隐性担保大型金融机构与房产市场前景的悲观预期。随后，美国财政部和联邦储备委员会宣布救助“两美”。但房利美和房地美股价跌幅达到了50%以上，纽约股市三大股指全面跌入“熊市”。

2008年9月中旬，雷曼兄弟申请破产保护，巴克莱银行以2.5亿美元低价收购了雷曼兄弟北美市场的投资银行及资本市场业务；美国保险巨头aig陷入困境；美林证券被美国银行以503亿美元的价格收购。投资银行高盛和摩根士丹利转变成了银行控股公司。至此，华尔街风光无限的五大独立投行消失殆尽。这彻底摧毁了全球投资者的信心，无限感慨外，全球股票市场出现了持续的暴跌。

这一阶段，次贷危机转变成了全球性的金融危机，欧洲受影响最大。不仅股票市场大幅下跌，欧洲的货币兑美元汇率也大幅下挫，冰岛克朗的贬值尤甚。

股价大跌、货币贬值、银行信贷紧缩等各种危机，各国政府无一例外地努力拯救经济，同时，国际上关于改革国际货币体系和国际金融体系的呼声也日渐高涨。原因

美国金融危机表面看是由住房按揭贷款衍生品中的问题引起的，深层次原因则是美国金融秩序与金融发展失衡、经济基本面出现问题。

金融秩序与金融发展、金融创新失衡，金融监管缺位，是美国金融危机的重要原因。一个国家在金融发展的同时要有相应的金融秩序与之均衡。美国在1933年大危机以后，出台了《格拉斯-斯蒂格尔法》，实行严格的分业监管和分业经营。在随后近60年里，美国金融业得到了前所未有的发展，但在其高速发展的同时，金融市场上的不确定性相应增加。1999年美国国会通过了《金融服务现代化法案》，推行金融自由化，放松了金融监管，并结束了银行、证券、保险分业经营的格局。

此外，金融生态中的问题，也助长了金融危机进一步向纵深发展。金融生态本质上反映了金融内外部各要素之间有机的价值关系，美国金融危机不仅仅是金融监管的问题，次贷危机中所表现出的社会信用恶化、监管缺失、市场混乱、信息不对称、道德风险等，正是金融生态出现问题的重要表现。

从1999年开始，美国放松金融监管使金融生态环境不断出现问题。金融衍生品发生裂变，价值链条愈拉愈长，终于在房地产按揭贷款环节发生断裂，引发了次贷危机。华尔街在对担保债务权证（cdo）和住房抵押贷款债券（mbs）的追逐中，逐渐形成更高的资产权益比率。各家投行的杠杆率变得越来越大，金融风险不断叠加。

美国金融危机的另一原因还在于美国经济基本面出了问题。20世纪末到本世纪初，世界经济格局发生了重大调整，世界原有的供需曲线断裂，出现了价格的上升。美国采取了单

1边控制总需求的办法，使得原有的供给缺口不断扩大，物价持续上升，就业形势出现逆转，

居民收入和购买力下降。

过去60年，美国经济增长和国内消费超出了本国生产力的承受能力。一方面，美国在

实体经济虚拟化、虚拟经济泡沫化的过程中，实现不堪重负的增长；另一方面，美国把巨额

的历史欠账通过美元的储备货币地位和资本市场的价值传导机制分摊到全世界。这增加了美