中国中长期通胀风险远大于通缩风险 通缩和通胀

7月份cpi继续回落至1.8%，并创下了30个月以来的新低。cpi涨幅持续走低主要是受到短期需求萎缩的影响，矛盾在需求端，但中长期看，cpi的主要压力来自于潜在供给条件趋弱产生的影响，随着中国劳动力、资本以及全要素生产率的趋势性变化，中国会面临更长时期、更大范围内成本推动型和结构型通胀的压力。

当前，cpi单月涨幅下降趋势已持续近一年半时间，这主要源于以下因素：一是农产品价格涨幅持续回落。2012年二季度农产品价格同比涨幅为2.96%，较去年同期回落15.07个百分点，一向被视为扰动cpi重要因素的猪肉价格持续回落；二是国际输入性通胀压力大为减轻，以crb指数来计算，2011年下半年以来，crb指数不断下跌，2012年6月底较去年同期下降13.6%；三是实体经济需求不断萎缩，过剩产能难以消化、工业利润增加难度大。1-6月全国规模以上工业企业实现利润同比下滑2.2%，增幅同比回落了30.9个百分点，企业产成品库存压力较大，而作为cpi先行指数的ppi同比降幅从上月的2.1%进一步扩大至2.9%，说明ppi持续下行正进一步传导到cpi上。四是其他因素。比如翘尾因素不断减小、成品油价格“三连降”等因素也对平抑物价起到了重要作用。