投资者的权利与责任

来源：证券市场导报

对玩弄盈利游戏、粉饰资产负债表的公司说不。对视公司为个人玩物的董事长们说不。对欺世盗名的基金及其广告说不。对拉抬投资组合价格以虚增收益率的基金经理说不。对有利于券商而不是有利于投资者的交易系统与交易行为说不。对网上交易欺诈者说不。对每一只股票都作推荐的证券分析师说不。对不关心投资者利益的监管者说不。……这是作为投资者的权利与责任。

美国证券交易委员会亚瑟·莱维特

李为水东流译

今晚看到在场的各位，我不禁回想起我们的第一次投资者城区会议（注：莱维特主席在任职的8年中举行过42次投资者城区会议。此篇演讲为他在最后一次投资者城区会议上的演讲）。大约6年前，在新泽西的cherryhill，我的听众是为数不多的老投资者。自那以后，我已在全国各地举办了42次这样的会议。每当看到不同年龄、不同收入、不同背景、不同经历的投资者来参加，我的心都激动不已。这些见面会是我任证监会主席8年来所获得的最大回报之一，无论在哪个方面，我都将此视为我人生最重要的部分。

今晚，我们聚会的城市，就是美国的民权首次神圣化的地方。因此，我认为再没有任何一处比这座城市更适合我们来谈论个人投资者的权利。今天，在华盛顿特区，你们会听到许多涉及大证券公司、会计师事务所、共同基金集团和交易所的议题。目前，这些对我们的市场固然重要，但是你却很少听到有人谈论美国个人投资者的特殊需求和权利。

无论在私营领域或在证监会任公职期间，我都遇到过无数不尊重投资者权利的行为。在众多案例中，有的存在利益冲突，使人怀疑券商、分析师或公司经理的动机；有的隐藏成本，使得投资者血本皆亏；有的杜撰基金业绩，制造骗局，以假乱真；有的在会计报表上玩花招，弄诡计，包装上市公司的财务报告。

每当此时，我们总会以为，在这个国家，别人欠自己的太多。但是，在一个珍视个人首创精神与鼓励个人成功的民主社会，仅仅谈论个人的权利是不够的，还有义务。作为一名投资者，你当然有权要求公正待遇，有权就具体问题得到明确的答案，有权知道你在买什么，并为之支付什么。然而作为一名投资者，你也有义务去提出问题——提各种问题，有义务搜寻信息，有义务掂量自己的抗风险能力。

选择券商

让我们从第一步说起。对许多投资者来说，第一步是选择券商。投资者向券商提的首要问题应是：你是怎样挣钱的。

经纪商的佣金，按交易的数量收取，而与交易的质量没有必然联系。这意味着你的账户上交易得越多，券商挣的钱越多。研究一再表明：你交易的次数越多，你挣的钱越少。因此，如果你通过佣金的形式付费，你的利益同券商的利益并不总是一致，有时会因此惹出麻烦。

一些证券公司采取不同的收费方式，如收取固定费用，或者从管理的资产中提取一定的百分比。你应该问券商：我可以选择付费方式吗。按交易次数付费对我是否合理。我是否应该支付与交易次数无关的固定费用。如果你得不到明确的答复，或得不到满意的答复，就换一家公司做业务。

你应该问你的券商，他卖何种金融产品更挣钱，卖基金挣得多还是股票挣得多，卖公司品牌基金挣得多还是卖其他品种的基金挣得多。一家公司卖出手中的任一种品种，都可能有其背后的动机。你的经纪人可能正赶往夏威夷度假的路上，因为你买了这个月他所推荐的品种。

你有权要求券商为你谋求最佳利益，有权要求券商的财务咨询不带商业色彩，与自己的利益无关。你有责任去搞清楚券商是怎样挣钱的。你需要问令人不舒服却很重要的问题，－－你的好处何在；你还有责任搞清楚哪一类型投资最适合你。