B股走弱的深层原因

来源：上海证券报2002-01-30

近日a股行情大跌，b股也不能幸免，周二虽有反弹，但无量的配合，反弹乏力。如此走势很多人认为是a股的拖累。原因是否真的如此。我们将a、b股与同是外资股的h股、红筹股进行比较，试图找出b股弱化的深层次原因。

1984年，华润和中银集团组建新琼企业有限公司，收购当时因财务危机而濒临倒闭的香港康力电子有限公司，由此成为第一家由中资控股的红筹股上市公司，拉开了我国证券市场国际化的序幕。在此之后b股、h股的相继登台，证券市场的国际化日益深化。虽同为中国证券走向国际的产物，同为外资股，但它们之间存在较大差别。

一、运行机制比较

从h股、b股和红筹股之间的关系来看，同为外资股，b股理应与h股和红筹股之间的关系最为密切。实际上a股和b股根本就是相同企业的股票，只不过它们是为了筹集不同渠道的资金，采用不同的币值计价而已。发行b股的目的主要注重于与a股的功能互补上，而忽略了由于b股的发行将会对该公司的运行机制更接近国际化提出更高的要求。因此b股的运行机制，如管理机制、财务制度并未达到规范化的要求，管理效率低下，财务制度也不规范，如b股企业的财务报表以国内和国际会计制度两种版本发布，多数情况下，同一家企业所发布的两种版本的会计报表所显示的赢利水平不同，而企业却无法对这一差异作出合理的解释。这样的运行机制必然影响了海外投资者进入b股市场的积极性，其运行效果也就可想而知了。

与b股之运行机制相比，h股和红筹股拥有很多优势，主要表现在以下几个方面：

第一、由于h股和红筹股在运行机制、会计制度、信息披露等方面比b股规范，对境外投资者来说更容易理解并接受。