细化发行定价规则 防止操纵发行市场
蒋辉博士
对于溢价发行价格的制定方式,《证券法》并未作出任何具体规定。1999年2月12日,中国证监会发布了《股票发行定价分析报告指引(试行)》。该指引主要通过真实性地描述发行公司所处行业的市场状况和同业公司的多项指标,衬托性地对比反映发行公司发行定价的相对合理性。这是一种试图通过增大背景透明度来说明定价是否合理的方法。但应该指出的是,背景透明度的增大只能说明操作程序的合理性,并不能说明结果的合理性。已上市公司和拟发行公司的各项指标(如市盈率、利润率)的最大不同,在于后者都涉及到未来这个不确定因素,都不可避免地受到人为主观因素的影响。
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