封闭式基金为何会有折溢价？

封闭式基金的价格是在股市中形成的，而且只能在契约期满时才能按照净值赎回，所以常处于贴水状态，即基金单位的价格与净值不一致。当基金单位的价格低于其净值时称为基金折价；当基金单位价格高于基金单位净值时称为基金溢价。基金的溢价现象往往出现在新基金上市初期，随后就会出现长期的折价现象。

在我国，由于证券投资基金的历史很短、数量不多，相应的研究也不多，尤其是封闭式基金贴水问题的实证研究可以说是处于空白阶段。但是，目前我国的证券投资基金都是封闭式基金，因此研究封闭式基金在我国市场上的价格行为既是目前我国证券市场研究的一个重点，也是开展我国基金实证研究的重要途径。

封闭式基金贴水的特征

通过研究2000年至2001年的封闭式基金每周基金净值报告中的基金净值与基金价格，得出我国证券市场中封闭式基金净值与交易价格不一致现象归纳起来有以下几个特征：

第一，封闭式基金开始时几乎都有溢价现象。在所抽查的样本中平均折扣率（折扣率=[交易市价－单位资产净值]/单位资产净值）达到了78.42％，而由于基金发行规模及上市时间的不同，各个基金折价的幅度也不同，大规模基金的平均折扣率为17.66％，规模中等的基金平均折扣率为245.21％，而小规模基金平均折扣率为33％；同时在所抽查的样本中，1999年10月份所上市的基金折扣率明显较大。

第二，封闭式基金一般均以溢价、平价开始，随着时间的推移，基金大部分为折价交易。在所抽查的样本中明显可以看到这么一个过程，在截止日为2000年9月22日的数据中显示了基金深度折价，平均折扣率达到了－21.03％。

第三，封闭式基金经历了从溢价、平价至折价后，各种基金的折扣率都不尽相同。其明显特点是规模较大的组折扣率也较大。

第四，封闭式基金的折价水平几乎都有波动，而且，波动的幅度不是稳定的。