国债平准基金：离我们还有多远

来源：证券市场导报

经济学家们一般认为，国债市场发达的工业国家应依赖于间接的、以市场为基础的调控工具，而不是依赖直接的调控工具，理由是间接的调控工具依照市场规律来运作，从而促使资源更有效地运用。而国债平准基金则是政府实施间接调控、维护国债市场稳定的重要工具。

国债平准基金：离我们还有多远

扬州大学商学院时建龙

国债平准基金是由偿债基金逐步演变而来的。偿债基金是18世纪由英国人瓦尔波首先提出来的，他主张由政府建立一种专门基金，用于偿债。1716年，在罗伯特·沃波尔爵士的组织下，英国开始设置减债基金（sinkingfund）。1786年英国首相威廉·皮特根据理查德·普莱士关于“国家应当以单利息借款，以复利息放债”的建议，进一步修改了减债基金制度。普莱士认为，减债基金设立的理论依据，是按照复利累计计算法计算。他认为，如果以现存债额的1%为基金起点，用复利加以增殖，对3厘国债可以47年还清；对4厘国债可在42年内还清；对5厘国债可在37年内偿清。使用这种方法，可资用以买销国债的财源有二：一是政府每年提出的定额资金；二是已买销国债的利息增盈累积。当时英国的主要做法是：政府每年从国库收入中提出一定的金额，作为减债基金专门用来偿还国债。减债基金设有专门机构来负责管理。这一基金所生利息，按照计划以时价来收买国债，对于国库已经购进的国债，仍然付给定额的利息，盈利和余额归入基金，下年再继续购买国债，直到把国债全部买销完毕为止。设置减债基金的目的是为了平衡各年度的债务支出，使还债带有计划性和节奏性，使其发挥瞻前顾后、均衡年度间债务支出的作用。但英国在实际执行中并未产生预期的效果，其主要原因是减债基金大部分被政府在财政困难时滥加挪用，使减债基金名存实亡。以后普鲁士在1820年也实行过减债基金制度。

日本是在1906年开始建立减债基金的。当时日本政府制定了国债处理基金特别会计法，并设置了国债处理基金。国债处理基金的资金来源有三项：一项是转入一定比例的国债余额——定额转入；另一项是转入一般会计结余金额的一部分——结余资金转入；还有一项是偿还国债所需金额的预算——预算转入。