货币量化宽松政策

摘要。2012年9月13日美国联邦储备委员会宣布了第三轮量化宽松货币政策（qe3），以进一步支持经济复苏和劳工市场。美联储推出第三轮量化宽松货币政策（qe3），会使全球低息环境和充裕的流动性持续一段更长时间，因而可能会为新兴市场经济体系再次带来通胀和资产价格的压力。

关键词美国量化宽松政策

一、量化宽松货币政策的简介

量化宽松（quantitativeeasing），主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性的干预方式。与利率杠杆等传统工具不同，量化宽松被视为一种非常规的工具。比较央行在公开市场中对短期政府债券所进行的日常交易，量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额要庞大许多，而且周期也较长。一般只有常规工具不有效的情况下，当局才会采取这种做法。

二、量化宽松政策出台的背景

1.失业率居高不下。房地产泡沫破灭后，美国一直受困于近两位数的失业率，目前仍维持在9.6%。在经历了几个季度的强劲增长之后，美国经济再次呈现下行势头。随着刺激政策效应的逐渐消退，失业率可能进一步攀高。相比之下，经济衰退前失业率仅为4.5%，而且近20年来从未超过6.5%。

2.经济增长缓慢。一是近期美国经济虽持续温和扩张，但依旧疲态尽显，尤其是就业形势依然严峻。目前，经济衰退期间美国失去的约800万个就业岗位仍有大半未能恢复，失业率自2009年2月以来已连续3年多高于8%，显著高于衰退前4%～5%的水平，且长期失业人口高达500万。今年以来，就业增量月均13.9万，低于2011年的月均值15.3万。美国劳工部最新数据显示，8月份美国失业率虽由8.3%降至8.1%，但非农就业环比仅增9.6万个，明显低于预期，且失业率降低是因为更多人放弃求职导致劳动力总数减少——8月份美国劳动参与率降至63.5%，创1981年9月以来新低。。

3.美国财政前景不容乐观。“财政悬崖”更使其雪上加霜。美国财政部数据显示，截至8月份，美国政府2012财年预算赤字突破1万亿美元，达到1.16万亿美元，意未着奥巴马四年任期内连续第四个财年出现过万亿美元财政赤字；截至9月4日，美国公共债务总额已超16万亿美元，与奥巴马入主白宫时约10.6万亿美元的水平相比增幅逾50%，相当于每名美国人平均负债5万美元。更严重的是，若美国两党无法就年底即将到来的“财政悬崖”达成解决方案，导致加税和开支削减成为现实，将拖累美国经济重陷衰退。

4.新一轮大选到来。随着11月16日美国选举的临近，经济问题政治化要求迫切。奥巴马上台四年，经济复苏缓慢，失业率在高位徘徊。

三、第三次货币量化的特点

一是无限量。美联储以往宣布大规模资产购买计划时总会限定最大规模和持续期限，但此次却明确宣布，在经济状况改善之前该计划将一直持续下去。且只要经济表现不佳，美联储将实施额外大规模资产购买计划和其他“政策工具”。二是目标直指就业市场。美联储称：“如果就业市场前景没有明显改善，委员会

将继续购买机构mbs，实施进一步购买资产措施，并动用其他适当的政策工具，直至在物价稳定的前提下实现就业市场明显改善。”伯南克也表示，美联储对就业市场形势感到十分担忧，联储将寻求美国就业市场持续改善，比过去6个月的表现要更强劲。美联储希望看到就业增加，失业率降低和经济改善的迹象能够持续。美联储的政策意图明确表明，在就业市场明显好转之前，qe3将一直存在。

四、对中国的影响