我国国债发行成本优化问题研究(3)

发行国债应尽可能安排在银行降息之后与银行加息之前，这样可大大降低筹资成本。例如：1996年6月14日发行了irr＝11.83％的000696十年期附息国债后，不到二个半月的8月23日就安排了银行降息至irr≤7.71％；1997年9月5日发行了irr＝9.78％的009704十年期附息国债后，不到50天的10月23日就安排了银行降息至irr≤5.917％，上述银行降息后的irr，竟然都比刚发行国债的irr低4个百分点左右，而且这些国债都是10年期的，所以大大提高了这些国债的筹资成本。

以上是国债发行利率期限结构优化的基本思路。随着国债发行的日益市场化与电子化，各项手续费将会逐步降低，乃至取消，因此，国债发行利率期限结构优化将成为国债筹资成本优化的主要内容。此外，再提出如下一些切实可行的积极措施，活跃国债流通市场，使其中的利率不高于银行存款利率，进一步降低国债筹资成本。

（1）我国证券报刊上各种债券的到期收益率应正确公布，即债券的到期收益率应为年复利率而不应是年单利率，以避免引起政府决策者、广大投资者与投资机构的误解与决策失误。