科创板市场风险及防范

【摘要】科创板的设立对扶持科创企业发展、服务实体经济和推动科技创新驱动战略实施有重要的意义。鉴于科创板市场的服务对象及所实行的注册制对股票的发行、交易及退市等相关制度有更高的要求，科创板市场可能存在诸多风险。从科创板、上市公司、投资者、监管以及不同股票市场风险联动等层面对科创板市场可能存在的风险进行系统分析，在借鉴国际股票市场经验并结合我国实际的基础上，从完善相关法律法规、建立健全相关制度、适时设置合理的投资者门槛、培养理性投资者以及加强对保荐机构的监管等方面提出风险防范措施。

【关键词】科创板；风险防范；国际股票市场；制度设计；市场监管

2018年11月5日上午，首届中国国际进口博览会在国家会展中心（上海）开幕，国家主席习近平发表主旨演讲，并提出“将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制”。毫无疑问，现阶段推出科创板意义重大，不仅对扶持和推动科创企业的发展有引领作用，而且能很好地服务实体经济和科技创新驱动战略。但是，鉴于科创板重点服务科技型和创新型企业，以及所实行的注册制对股票的发行、交易及退市等相关制度有更高的要求，科创板市场可能存在诸多风险。为了保证市场的平稳运行，使其发挥应有的功能，对科创板市场可能存在的风险及其防范进行深入探究尤为重要。

一、科创板市场概述

科创板即科技创新板，此概念并非首次提出。早在2015年12月28日，上海股权托管交易中心就正式设立了“科技创新板”（全称为“科技创新企业股份转让系统”）。该板块属于场外市场，主要服务尚未进入成熟期但具有成长性、科技性和创新性特征的中小企业。为了进一步支持上海国际金融中心和科技创新中心的建设，习近平主席于2018年11月5日提出在上海证券交易所设立科创板。该市场是独立于主板市场的新设场内市场，其服务对象和预期目标虽然与场外“科技创新板”并无二致，但是其为支持科创企业的发展提供了更大更好的平台。科创板定位虽与创业板及新三板类似，但依然有所区别：科创板重点服务科技型和创新型企业，旨在补齐资本市场服务科技创新的短板；创业板定位于高科技企业，同时定位于暂时无法在主板上市的创业企业和中小企业；新三板主要为创新型、创业型、成长型中小微企业提供服务。由此可见，三者既相互补充，又各有发展。科创板的推出不是简单的重复，而是有其使命的。科创板的设立能进一步完善我国多层次资本市场，提升其对科创企业的包容性，从而增强其服务科技创新的能力和资源配置效率。同时，科创板试点注册制，要求对发行、交易及退市等制度做出更合理的安排，这有利于健全我国资本市场基础制度，从而更好地促进现有市场的健康运行。

二、科创板市场可能存在的风险

（一）科创板层面存在的风险。