漫谈流动性滞存与政策意义

目前，就我国总需求不足及扩张性货币政策效果不佳问题，学者们各抒己见，争议颇多。许多人认为我国经济中出现了流动性约束。流动性者，货币与资金也。流动性约束，是指经济活动主体（企业与居民）因其货币与资金量不足，且难以从外部（如银行）得到，从而难以增加其消费和投资量，造成经济中总需求不足的现象。因此，扩大内需的办法，就是增加货币供应量，消除货币供给的“梗阻”。对此，笔者不敢苟同。笔者认为，目前我国经济中存在的，不是流动性约束，而是流动性滞存。流动性滞存不仅是总需求不足的原因，而且是总需求在短期内难以迅速扩大，扩张性货币政策效果不佳的原因。

流动性滞存这一概念，可以从不同的角度来理解。

从社会总供求关系上来看，一个国家一定时期内最终产品和劳务的供给总量，即社会总供给（as），可用出售该总供给量的销售总收入（y）来表示。这一货币总收入经过初次分配后，形成个人收入、企业收入和政府收入三部分。其中个人收入和企业收入又分别变为消费（c）和储蓄（s）两部分。若政府收入用t来表示，则初次分配的结果变为c+s+t.通过储蓄转化为投资（i），政府收入变为政府支出（g），c+s+t经过再分配变为c+i+g.c+i+g就是社会总需求（ad），用社会总支出（e）来代表。在这整个过程中，由于t和g是由政府控制的政策变量，属于外生的经济调节变量。所以，社会总供求原生的相对数量关系，即c+s和c+i的相对数量关系，就由经济体系的一对内生变量——投资和储蓄的相对数量关系决定。这一分析可用如下图式表示：

y（as）——个人收入+企业收入+政府收入——c+s+t——c+i+g——e（ad）

储蓄是可支配收入（即y-t）与消费之差。储蓄有多种形式，如在银行存款、购买债券和股票以及因非消费目的而持有现金（窖藏）等。