论利率市场化改革

中国人民银行研究局局长谢平。到目前为止，中国宏观经济运行当中始终没有解决政府和市场的关系这个问题，这是我们在具体工作当中碰到的比较尖锐的问题。也就是说，在中国，尽管市场经济进展到现在，政府究竟哪些事情能干，哪些事情不能干，实际上还不是很清楚。现在采取的许多宏观经济措施还是政府主导的，比如积极的财政政策、三年国企解困、债转股、开发大西北、发债１０００亿、配套贷款１０００亿、限产压库等等。这些宏观政策实际上都暗含一个前提，政府是可以驾驭市场经济的。实际上，这个前提本身不存在。为什么呢。一个很重要的前提是，政府在市场经济情况下，已经不可能、没有这个能力、没有这个信息、没有这个知识、没有这个资源来确保经济运行逼近多重目标。对于一些经济总量，比方说总投资、总消费、总股价、总价格水平、总储蓄，政府目前也没有办法确保它们的总量和速度。

第二，有关金融改革。目前，对金融改革的不同学术观点相当多，存在很多争议。金融改革进展到现在，实际上剩下的是三个比较简单的问题：国有商业银行改革、利率自由化、人民币可兑换。中国金融改革的顺序和其它国家相反，我国是金融改革都改完了，最后利率还没有市场化。别的国家金融改革的第一个阶段就是利率市场化。从中国整个价格体系来看，所有的价格基本上都放开了，唯独利率价格目前还是管着的。能不能管得住是个问题。

第三，在中国宏观经济运行中，货币政策效果有多大。这两年来，原来觉得财政政策可以引致出需求来，现在看来也不如想象的那么多，特别是在消费和非国有投资的增加方面，引致出来的总需求也不是那么大。货币政策究竟在中国有多大作用。现在看来，货币政策在中国是困难重重。基础货币增加比较慢，基础货币投放的渠道比较堵塞。利率已经连续７次下降。１年期存款的名义利率已经到了２.２５%，名义利率已经基本降到谷底。尽管通货膨胀率是-３%，实际利率是５.５%，但一个国家的名义利率不可能再低。其它政策，如公开市场政策也不行。工农中建现在手中拿的国库券是最好的资产，不可能卖给央行。扩大再贷款，现在大家不要你的再贷款，这也比较困难。

国民经济研究所所长樊纲。讲两个问题。第一个问题是中国宏观经济与金融改革。在过去２０年中国经济改革和结构变化中，最大的变化是我们发展起了一个很大的非国有部门，它占７４%的工业增加值，６３%的ＧＤＰ。但是，我们没有发展非国有的金融机构，这是一个大问题。非国有机构在整个金融资产中所占的比重不到２０%，这还算上那些国有股份制企业。自然产生的问题是，创造了不到４０%国民总产值的国有部门占有着大多数的金融资产，而创造了７０%产值的非国有部门占有着少部分的金融资产。这就产生了双重问题。一方面，国有企业坏债发展到了难以容忍的地步。另一方面，非国有经济的融资渠道不畅，发展受到融资的限制。１９９８年中央政府、中央银行积极鼓励银行向中小企业、非国有企业贷款。但是１９９８年尽管增量有所增加，但非国有经济总的感觉是融资渠道在收缩、在下降。因此，１９９８年非国有投资第一次出现历史上下降的局面。一方面，国有企业已经难以为继;另一方面，非国有经济也不能发展。因此，当前宏观经济的问题确实直接和金融体制的问题相关。从这个角度来看，要想根本解决问题，金融改革是当务之急。