金融脆弱性风险研究

摘要。本文从金融脆弱性的角度阐释了系统性金融风险的形成机制。由于金融机构的资产负债期限错配和高负债经营特性导致了金融机构的脆弱性，由于金融市场的信息不对称和顺周期特性造成了金融市场的脆弱性。虽然系统性金融风险不可消除但是我们可以预测和采取措施控制它。

关键词：系统性金融风险；金融脆弱性；金融不稳定

金融风险积累到一定程度就会爆发形成金融危机，并且金融风险也不断呈现出新的特征，这引发了人们对金融风险成因的进一步探索。人们研究的视角也从外部的宏观经济领域转向金融领域内部，而金融脆弱性又被普遍认为是金融风险发生的内在根源。系统性金融风险在建立阶段表现为金融脆弱性，而在经济的繁荣阶段，金融脆弱性将不断增强，从而对金融系统产生压力，此时金融风险表现为金融压力。当压力积聚到足够大时，外部哪怕是很小一点冲击也会使金融风险形成而逐渐演变成系统性金融风险。

一、相关文献述评

在以往研究金融风险生成的理论中，最有代表性的是货币危机理论，克鲁格曼（1979）提出的第一代货币危机模型阐释了金融风险传导的机制，认为当稳定的汇率政策和宏观经济政策不相容时会冲击固定汇率从而使本币贬值。央行为了维持汇率的稳定将不得不使用外汇储备来购买本币，一旦外汇储备耗尽，固定汇率也就崩溃了，此时货币危机爆发。但该模型的缺陷是无法求出显示解，于是奥伯斯特费尔德（1996）提出了第二代货币危机模型，即多重均衡——自我实现的危机模型。其阐明了投资者攻击某一国货币并不是因为该国经济基本面恶化，而是因为产生了对该国货币贬值的预期，是这种预期的自我实现。前两代货币危机模型均是从宏观角度来分析金融风险的，随着研究的深入，人们更注重金融风险传导机制的微观基础和如何量化与测度金融风险，于是产生了第三代货币危机理论。这些理论指出，金融资产的价格波动受金融中介机构的影响，逐渐形成了后来的资产负债表理论、流动性危机理论和道德风险理论等。