系统性金融风险的潜在诱因探讨

从1933年的美国经济大萧条到1998年东南亚金融危机再到2008年的美国次贷危机，这几次金融危机凸显了引发系统性金融风险的因素之间存在联动性、传染性和相关性。系统性金融风险的爆发会给社会经济发展造成不可估量的损失。随着我国经济发展步入新常态，经济增长速度放缓，一些行业出现产能过剩，部分企业经营困难，微观主体的信用风险显现。在经济结构调整的背景下，由于新旧动能转换不畅，之前经济高速发展所掩盖的金融风险逐渐显露出来。2014年是债券市场打破刚性兑付元年，自2014年我国债券市场出现违约以来，违约债券只数和规模呈逐年增多态势。商业银行受互联网金融和利率市场化的冲击，业务发展趋于多元化，也引发了一些风险事件，如广发银行惠州分行违规担保案、民生银行北京航天桥支行虚假理财案、浦发银行成都分行违法贷款案等。这说明在推进供给侧结构性改革的进程中，经济增速放缓所凸显的金融风险事件值得重视。金融业对国民经济的发展至关重要，在2017年全国金融工作会议上，习近平总书记提出金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分。当前我国特色社会主义进入了新时代，中国经济发展也进入了新时代，基本特征就是我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。金融业在质量、效率和动力三个层面也应加速变革，实现高质量的发展。首要任务就是防控金融风险，守住不发生系统性金融风险的底线，从而促进经济金融的良性循环和健康发展。

一、关于系统性金融风险的综述sharpe

提出系统性风险（systematicrisk）的概念，即capm模型中的β系数，，β系数表示某只证券相对于市场组合的风险度量，即衡量单只证券收益随市场收益变动的程度，被称为系统性风险。系统性风险又被称作市场风险或者不可分散风险，是由共同的或者普遍性的因素造成的波动性。sharpe给出了微观意义上的系统性风险的定义。当前学界所关注的系统性风险（systemicrisk）是从宏观意义视角对其进行定义。比如有观点认为系统性风险是一种传染风险，当一家或几家银行出现财务困难同时产生溢出效应时，整个银行体系有可能陷入危机。世界银行的kaufman（1996）［2］指出系统性风险是单个银行的损失通过多米诺骨牌效应传导，使得整个银行体系发生损失的可能性。因此系统性金融风险可视为金融体系的内生性风险，最初表现为一系列的潜在风险节点，随着风险的不断累积，这些潜在的风险节点会导致突发事件，如若得不到有效及时的处置，会给金融体系和实体经济带来巨大的冲击，严重时会演化为全局性的金融危机。张晓朴（2010）［3］认为与单个金融机构的风险相比，系统性金融风险对整个金融体系和实体经济影响更广泛、更深刻、更具毁灭性。会导致金融机构倒闭、货币贬值与资本外逃、金融市场崩溃，对宏观经济的运行造成巨大的破坏，给社会财富造成巨额损失（reinhart&rogoff，2011）［4］。