信息熵理论金融风险度量探究

摘要。金融风险的发生不是一个单一线性的过程。金融系统的内部和外部的交互影响使其具有非常复杂的非线性特征。同时，金融风险存在“尖峰厚尾”现象，传统的金融风险模型假设金融系统的随机变量符合正态分布，这不能准确地度量金融风险。信息熵是一种对系统整体性的不确定程度的一种度量。本文从动态信息理论出发，通过随机动力学的态变量的几率密度的演化方程对金融风险进行动态度量，构建一种动态信息熵演变模型，为度量金融风险的动态演化过程提供了一种新的思路。

关键词：信息熵；信息熵密度函数；金融风险；随机动力学方程；动态信息理论

金融风险通常是指金融系统运行失常并且难于快速恢复系统的正常功能。从系统的角度出发可认为金融风险是一个金融系统从有序到无序的动态过程。非线性系统动力学认为金融风险是源于风险因子在金融系统中长期积累并达到系统的突变点或者阈值后集中爆发。金融风险的发生从时间维度来看是不可逆的，从空间维度看，具有复杂的多重因果反馈。主流的现代金融风险模型的理论基础是有效市场假说和风险分散化原理。主流的金融风险模型把风险分为系统性金融风险和非系统性金融风险并且假定风险的根源都来自系统外部。这种分析框架忽略了系统性金融风险所具有的内生性特征，而且没有考虑到金融系统与实体经济在风险演化过程中的相互作用的动态机制。金融风险的发生既有内生性的根源也有外部因素。外部因素包括金融系统与其他系统的相互影响例如金融风险的溢出效应，传染性等。金融风险的发生不是静态的，也不是线性的。因此，对金融风险的研究要从随机系统的角度出发可以更好地揭示金融风险的动态演化规律。目前应用比较广泛的金融风险量化方法主要是从数理统计出发。基于矩的风险度量方法假设系统的变量的总体分布函数为正态分布。基于矩的风险度量方法包括均值-方差模型等。虽然变量符合正态分布的假设使得量化风险变得简单并且容易操作，但这不利于分析金融风险的“尖峰厚尾”现象。基于分位点的风险度量如：var、covar和es等。这些方法的局限性在于没有从系统的角度出发研究金融风险。金融风险是一个随机游走过程，并且有很强的传染性以及会在非线性系统中漂移扩散。因此如何从时间维度和空间维度对金融风险进行建模并分析金融风险的时空演化路径是研究的难度。随机动力学系统中的信息熵是一个较好度量金融风险的方法。

一、信息熵用于度量金融风险的文献综述