对冲基金在国内展望

对冲基金于20世纪50年代初起源于美国，其英文名称为hedgefund，意为“风险对冲过的基金”，是一种以私人合伙企业或离岸公司的形式组成的投资工具。由于其操作手段的多样化，关于对冲基金目前还没有一个统一的定义，但有一个公式在一定程度上可以很形象地概括它：最先进的投资理论+最灵活的投资策略+最大胆的投资杠杆+最优秀的经理人=对冲基金。其操作的宗旨，在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上规避和化解自身的投资风险，获得较高的收益率，但其大胆的杠杆操作却有意无意造成了整个金融系统的风险。数次震惊世界的金融风潮，如1992年的欧洲货币体系危机、1994年的墨西哥金融危机、1997年的东南亚金融危机、2002年铜期货大涨、2003年美元暴跌，都是以对冲基金为首的投机力量冲击市场的例子。

中美、中欧签署的关于中国加入wto的双边协议，对中国的证券市场有一系列具体的开放要求，其中包括：合资基金管理公司最初成立时，外资可拥有33％的股权，3年后可增加到49％，5年后可增加到51％。随着中国越来越多地融入到全球经济一体化和金融自由化的洪流之中，更多的外国证券投资资本将会登陆中国的资本市场，给中国的投资管理领域造成巨大的竞争压力和冲击力。

在证券市场对内、对外开放的过程中，对冲基金自然会以机构投资者的身份参与其中。在国际对冲基金几乎还没有涉足的市场中，中国是最大的一个。随着金融全球化趋势和各种投资工具的创新，对冲基金的数量和所管理的资产有了很大的增长，基金数量和资产规模都在以每年20%的速度增加。作为一种最为放任的金融机构，对冲基金已经成为金融领域中一个快速成长的行业。

一、我国本土对冲基金发展的制约因素

我国本土对冲基金还不是真正意义上的对冲基金，主要体现在以下三个方面：

其一，我国的基金市场上还缺乏对冲工具与卖空机制。缺乏对冲工具与卖空机制将会限制对冲基金的投资组合，不过这种情况正在慢慢改变。2006年推出的《证券公司融资融券业务试点管理办法》和将要推出的沪深300股指期货，可以填补国内无对冲机制和对冲金融工具的空白。国内的私募基金可以通过向证券公司办理融资融券业务以对冲基金资产中的部分股票、共同基金和债券的风险头寸，沪深300股指期货的推出使我们为私募基金中的部分成分股票的系统风险进行对冲成为可能。