论内部控制与企业价值

内部控制作为一种先进的组织管理制度已经成为企业管理一个重要的组成部分。对于追求价值最大化的现代企业来说，内部控制在企业的生产经营活动中发挥着越来越重要的作用，内部控制执行的好坏将直接影响企业价值最大化目标的实现。

一、文献回顾与研究进展

在过去的20年里，资本市场尤其是股票市场的迅速发展使得资本的流动性大大增强，发达的信息技术促使资本能够迅速积聚到价值增值最快的地方，极大地促进了企业资源在不同所有者之间的流动。近年来，企业购并、重组、股权交易、风险投资等产权交易活动蓬勃开展，因此，企业估价问题就成为产权交易能否达成的核心问题之一。在这样的背景下，许多管理学家提出了价值管理，如波特的价值链理论、詹姆斯·迈天的价值流、卡普兰的平衡记分卡（bsc）和steward公司的经济增加值（eva）等。西方国家的企业界普遍认为，企业价值将是21世纪企业的共同语言，因此，研究企业价值对我国企业正在进行的市场导向的改革尝试无疑具有积极的现实意义。

早在20多年前，阎达五教授就提出了“会计管理”概念，认为，会计是人们从事的一种管理活动，会计工作是一种管理工作，会计部门是企业的一个管理部门，会计管理的内容可以抽象为“价值管理”。当把价值这个范畴放入会计学领域之中时，我们最关心的是如何通过价值管理，实现企业的价值增值最大化（阎达五，2004）。企业价值的主流学派，美国麻省理工学院的modigliani和miller两位教授对企业价值作了如下阐述：“企业价值与企业资本构成无关（在不考虑所得税和其它交易摩擦的情况下），对企业而言，只应关注资产负债表左边的项目，而不在乎企业债权与股权的结构比例；企业价值只与企业未来现金流量的现值有关。”由于公司理财可以减少资本成本、降低风险，并因而提高投资溢价和公司的价值，可以说公司理财是公司价值的主要影响因素。利用内部控制可以优化资本结构和降低理财风险，从而提高企业价值。李斌（2005）通过分析折现现金流量模型和资本资产定价模型，得出企业内部控制同未来现金流量和折现率有着紧密的内在联系，它直接增加或减少企业价值。